하이록코리아 기업분석 230811

하이록코리아 소개

하이록코리아는 Fluid & Control System(유체 제어 시스템) 산업에서 사용되는 Fitting(관이음새, 튜브나 파이프를 연결하여 유체의 흐름을 원활하게 하기 위해 파이프시스템에 사용되는 부품)과 Valve(밸브, 유압에 의해 작동되거나 제어되는 밸브로 유량, 압력, 방향 등을 조절하고 제어하는 기능을 하는 부품)를 생산하고 판매하는 기업입니다.

피팅과 밸브는 해양, LNG, 석유화학, 발전, 철도차량, CNG, 기계산업, 반도체, 항공우주산업과 같은 다양한 전방산업에서 필수부품으로 사용되어지며, 전방산업들의 특성 상(다양한 전방산업에서 주문을 받기 때문에 다품종 소량 생산능력이 요구됨) 높은 품질과 그에 따른 신뢰도가 요구되는 부품입니다. 하이록코리아는 이와같은 국내 유압부품 시장에서 선도적인 위치를 차지하고 있는 기업입니다.

매출 구성

하이록코리아는 2022년 기준으로 약 1829의 매출을 기록하였고, 이를 품목 별로 살펴보면 Hy-Lok Fitting 40.7%, Bite Type Fitting 7.8%, Pipe Fitting 2.5%, Hy-Lok Valve 30.0%, 기타(모듈 및 기타 상품) 19.0%입니다.

2022년 품목 별 매출비중

절반 이상의 매출이 피팅을 통해 발생하고 있으며, 밸브 또한 30%로 높은 비중을 보이고 있습니다. 모듈 및 기타 상품에는 Air Manifolds 및 철도차량용 브레이크 시스템의 Air Piping Module과 발전소 등에서 가동되는 Instrument Cabinet에 이르기 까지 여러가지 장치에 대응하는 Package Solution이 포함됩니다.

매출을 국내와 수출로 나누어 살펴보면 2022년 기준 국내 74.8%, 해외 25.2%입니다. 

전방산업 별 비중으로 살펴보면 석유화학 40%, 화력발전(석탄)이나 원전 등 발전 플랜트 5%, 조선 10%, 해양플랜트 8%, 반도체 17% 등으로 구성된다고 합니다.(이투데이 23년 5월 기사 참조했으며, 기사에는 구체적으로 언급되어 있지 않지만 아마도 23년 1분기 기준일 것으로 추정)

투자포인트

주요 전방 산업들에서의 수요 증대

피팅과 밸브가 사용되는 주요 전방사업이라고 할 수 있는 에너지 발전 분야나 조선 분야에서 특히나 두드러지는 수요의 증가 흐름이 나타나고 있습니다. 또한 반도체 분야등에 있어도 유압 시스템 부품에 대한 수요가 증대되고 있어 다양한 분야의 전방 산업을 통해 발생하는 수요로 피팅과 밸브 시장 자체가 성장하고 있는 흐름을 보여주고 있습니다.

높은 영업이익률과 영업이익률 상승 추세

하이록코리아는 22년 기준 22.26%, 23년 1분기 24.54%, 2분기 31.04%의 높은 영업이익률과 영업이익률 상승 추세를 보여주고 있습니다. 높은 영업이익률은 경쟁사 대비 기술력이나 생산효율성에 있어서 우위를 가진 부분이 있기에 나타나는 결과라고 생각되며, 영업이익률이 상승하고 있다는것은 산업 자체의 호조 상황에서 하이록코리아의 경쟁력이 뒷받침되고 있기에 나타나는 현상이라고 생각합니다.(일개 투자자가 영업이익률 변화만 보고 추정한 것일 뿐이며, 정성적 분석이 가미된 것은 아닙니다. 제 주관적 생각일 뿐이니 그대로 받아드리지 마시고 더 관심있으신 분들은 더 깊은 정성적 분석을 해보시길 권장합니다.)

결론

하이록코리아는 피팅과 밸브 시장에서 전방산업들의 호조와 자사의 기술력과 경쟁력을 통해 좋은 흐름을 보여주고 있는 기업이라고 생각합니다.(실적 측면에서의 흐름을 말한 것입니다.) 이러한 호조 상황은 현재진행형인 것으로 보여지며 한동안은 해당 현상이 지속될 것이라고 생각하지만, 이전까지 좋은 실적의 흐름을 유지하다가 2015년부터 실적의 흐름이 꺾이자 2020년까지 실적과 주가가 내리막이었던 상황이 있었다는 것 또한 해당 기업에 관심있는 투자자라면 알아두어야 할 것입니다. 피크아웃이 존재할 것으로 예상되는 기업에 대한 투자는 전방산업 동향에 대해 민감하게 반응하여 피크아웃의 시기가 찾아올때 빠르고 정확한 판단이 필요할 것이라 생각합니다.

※ 매수매도 추천이 아니며, 투자는 스스로의 리서치와 판단 하에 해야합니다.